杜蕾斯母公司利潔時集團收購美贊臣
執(zhí)牛耳網(wǎng)編輯Aira 發(fā)表于 2017-05-22 18:37
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什么叫風險?什么叫危機?且看2017年情人節(jié)最精彩的風控案例最大的避孕套生產(chǎn)商買下了最大的奶粉制造商，赤裸裸詮釋什么是風險對沖。
杜蕾斯母公司179億美元拿下美贊臣。
先看網(wǎng)友怎么說：
汪腿：你用或者不用我，我都能掙錢。
江小魚：美贊臣哪天要是虧損了，會不會找杜蕾斯幫忙，思細極恐。。。
小惠：杜蕾斯應該收購個不孕不育醫(yī)院，這個業(yè)務就全了
大圣：把漏網(wǎng)之魚交給美贊臣，怎么聽著像三鹿。。。
數(shù)據(jù)哥：先賣TT給對方，基于大數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)對方?jīng)Q定不用TT了推薦奶粉
這是什么收購邏輯? 我們的產(chǎn)品(杜蕾斯)總有一天會失敗導致他們需要買奶粉?
杜蕾斯東家179億美元收購美贊臣美贊臣被收購的消息終于落實。2月10日，美贊臣宣布，董事會一致通過，與杜蕾斯母公司利潔時集團達成協(xié)議，利潔時將以總價約179億美元，每股90美元的價格收購美贊臣。目前交易仍需要通過美贊臣與利潔時的股東及相關機構批準，預計相關交易將于2017年第三季度完成。
資料顯示，此次收購對美贊臣的市場估值為166億美元，若將美贊臣的凈債務計算在內(nèi)，交易總價值為179億美元，收購價比最初的報價高出2億美元。
對于收購的意義，美贊臣首席執(zhí)行官Kasper Jakobsen表示，合并有助于雙方擴大規(guī)模，實現(xiàn)多元化經(jīng)營。合并將給美贊臣員工一個更大的平臺發(fā)現(xiàn)新的機會。美贊臣高級副總裁及大中華區(qū)總裁游佩瑜表示，中國乳品市場擁有巨大的潛力，并購將能為雙方在多方面發(fā)揮協(xié)同作用，通過資源整合、區(qū)域互補讓包括中國在內(nèi)的重點市場能更快速地成長，更好地服務全球萬千家庭及嬰幼兒。
利潔時首席執(zhí)行官Rakesh Kapoor表示，美贊臣在全球的布局能顯著地增強利潔時在發(fā)展中市場的布局，合并后，中國將會成為公司的第二大“超級市場”。
跨界收購背后2月1日，《華爾街日報》首次披露利潔時集團正與美贊臣談判收購。利潔時正以總代價約167億美元準備收購奶粉巨頭美贊臣。隨后雙方也證實了正在接觸談判，但并不保證最終一定能達成協(xié)議。
到2月10日，雙方正式宣布利潔時將收購美贊臣，據(jù)悉，這次收購依然需要獲得股東和監(jiān)管批準，收購預計將于 2017 年第三季度完成。
利潔時集團是全球最大的家用清潔用品公司之一，旗下?lián)碛衅放瞥^100個，其中不乏杜蕾斯、滴露等明星品牌，在全球的日化行業(yè)具有較大的影響力，利潔時目前的總市值為560億美元。
雖然身為日化巨頭，但利潔時在中國卻并不如意，在2016年10月，利潔時家化(中國)有限公司被曝裁員，裁員集中在衛(wèi)生護理等虧損部門，自進入中國市場之后，利潔時試圖尋求在內(nèi)地與寶潔、聯(lián)合利華等日化巨頭形成差異化競爭，戰(zhàn)略重心也將由日化轉(zhuǎn)向以杜蕾斯為首的安全套產(chǎn)品和醫(yī)藥業(yè)務。2013年，利潔時全資收購了中藥企業(yè)安徽桂龍藥業(yè)，后者的明星產(chǎn)品“慢嚴舒檸”在中國家喻戶曉。2015年，利潔時開始發(fā)力健康護理業(yè)務，大力推廣膳食營養(yǎng)補充劑品牌Schiff。
日化行業(yè)專家白云虎認為，近年來，利潔時在內(nèi)地多元化發(fā)展并不理想，杜蕾斯已經(jīng)成為其在內(nèi)地業(yè)務的主要支柱，隨著杜蕾斯在內(nèi)地市場發(fā)展已經(jīng)觸及天花板，利潔時在大健康領域也尋求新的增長點。對于收購美贊臣利潔時更看重的是其主要渠道母嬰店，二胎政策的落實，使得母嬰類產(chǎn)品存在較大的市場空間，其中包括母嬰護理用品以及嬰幼兒用品，利潔時的收購更多的是為其大健康戰(zhàn)略方面尋找新的增長途徑，母嬰類產(chǎn)業(yè)恰恰在于其主要業(yè)務存在一定的關聯(lián)，以嬰兒使用的奶嘴為例，與旗下杜蕾斯的產(chǎn)品同屬于橡膠類產(chǎn)品，兩者在母嬰用品的發(fā)展有諸多的關聯(lián)性，這是他們能達成共識的重要原因。
惠氏和多美滋此前也都經(jīng)歷被收購的事件，惠氏營養(yǎng)品從輝瑞剝離并出售給雀巢后，在中國風生水起，持續(xù)領跑中國嬰幼兒配方奶粉市場;多美滋則在一次烏龍事件后，由雅士利收購了多美滋中國全部股權。
乳業(yè)分析師宋亮也認為，根據(jù)美贊臣公布的財報顯示，其在亞洲的業(yè)務經(jīng)銷占比近半，利潔時之所以想并購是因為想在亞太市場有進一步增長，特別是針對母嬰食品類、護理類產(chǎn)品，對于圍繞健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的利潔時而言，母嬰在健康產(chǎn)業(yè)有較大的發(fā)展空間?！ ?/p>
記者注意到，2017年1月末，有外媒報道稱，雀巢有收購美贊臣的意向，此前雀巢在2012年曾斥資118.5億元收購惠氏營養(yǎng)品業(yè)務，進而成為全球最大的嬰幼兒營養(yǎng)品生產(chǎn)商。但對于此次傳聞，雀巢和美贊臣雙方均未做出回應。宋亮對此分析認為，美贊臣之所以最終選擇和利潔時坐在談判桌前，主要是因為此前利潔時從未接觸任何母嬰類業(yè)務，正因為是跨界收購，所以并不存在同業(yè)整合。利潔時收購之后可以最大限度地保障美贊臣各方的權益，并保留美贊臣品牌及人事財務等方面的相對獨立性，保證美贊臣在收購之后各方面的獨立性，是美贊臣之前傳出與雀巢、達能接觸但無果的重要原因之一。
被收購是無奈之舉?在2016年，美贊臣自身也在積極探索和調(diào)整在國內(nèi)市場的布局，2016年上半年在華率先推出了高端產(chǎn)品“藍臻”，在下半年，又受到奶粉新政的影響，終止了與邁高合作建廠的協(xié)議，但一系列的舉措都標明，國內(nèi)市場已經(jīng)成為美贊臣舉足輕重的業(yè)務地區(qū)。
美贊臣在中國市場一度是嬰幼兒奶粉的領跑者，但近年來受多方因素影響，在行業(yè)內(nèi)地位以及市場占比被惠氏、達能反超。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)顯示，2016年中國市場嬰幼兒配方奶粉市場，美贊臣的市場名列第三位，前者分別為惠氏、達能。
乳業(yè)專家王丁棉認為，美贊臣尋求“東家”的決定，有可能是高層早已考慮的事情，以與邁高宣布終止合作為例，原計劃建設的工廠是在2019年建成投產(chǎn)，將主要原因歸結(jié)奶粉新政過于牽強，美贊臣對外表示終止合作是受多方面因素影響，這其中就有可能考慮未來被收購后存在的多方面因素。
根據(jù)美贊臣公布的2016年業(yè)績顯示，亞洲地區(qū)凈銷售額占比50%，在受到美元兌換下降5%的影響下較2015年同比下降9%。但財報中特別指出，亞洲地區(qū)銷售額下降主要受外匯負面影響，特別是在中國地區(qū)尤為明顯，在恒定匯率下銷售總量情況較前一年并未有大的波動，并指出中國內(nèi)地的增長是由新產(chǎn)品的帶動。
在隨后業(yè)績會議上，美贊臣CEO卡斯帕·賈克布森表示，母嬰店在2016年成為了美贊臣最大的銷售渠道，目前該渠道占美贊臣在內(nèi)地市場銷售的一半左右，截至2016年下半年，過去兩年新上市的產(chǎn)品占到美贊臣內(nèi)地市場銷售將近六成的份額，這是在較短時間里取得的成績。但對于中國地區(qū)總銷售額公司并未披露，但是他指去年錄得較2015年雙位數(shù)的增幅。對于中國內(nèi)地市場，也特別指出產(chǎn)品結(jié)構和消費者基礎的重塑。
公開數(shù)據(jù)顯示，2013年美贊臣在華銷售額還達到70億元，然而，從當年應對反腐調(diào)查開始，美贊臣中國業(yè)績開始逐年下滑。在產(chǎn)品方面，率先發(fā)力高端配方奶粉的惠氏印證了中國高端配方奶粉具有的巨大潛力，且連續(xù)推出了孕婦奶粉等一系列的高端產(chǎn)品，美贊臣在對比前者的發(fā)展速度上，難免被認為是后知后覺。2015年7月，美國證券交易委員會宣布，美贊臣公司將支付1203萬美元，以和解有關其在華行賄從而違反美國《反海外腐敗法》的民事指控。
對于從2015年就傳出被收購傳聞的美贊臣而言，宋亮認為，在此節(jié)點上承認收購談判，并不能歸結(jié)為將近年來業(yè)績不理想而導致被收購，雖然國內(nèi)政策提高了配方奶粉的門檻，但嬰幼兒市場仍是中國以及亞洲增長最快的食品類別，未來兩者的聯(lián)姻在母嬰行業(yè)是否打造專屬性更高的產(chǎn)品將是兩者技術合作的重要內(nèi)容。
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